广发基金霍华明:军工行业业绩确定性较高，原材料涨价影响不大|基金佳问第57期
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
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俄乌冲突成为全球焦点，在此背景下，军工板块再次受到关注。
搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。
做客本期《基金佳问》的嘉宾，是广发中证军工ETF及联接基金经理霍华明，本期栏目主要讨论目前军工板块的配置价值。
霍华明，理学硕士，12年从业经历，深交所ETF特邀讲师。2008年7月加入广发基金管理有限公司，先后任数据分析员、ETF基金助理与量化研究员，现为指数投资部基金经理。旗下基金资产规模289.83亿元，任职期间最佳基金回报114.54%。
今年军工板块宽幅震荡，开年第一个月即跌15%，回吐2021年全年涨幅。截止3月16日，年内板块整体跌幅超过20%。
不过，近期在俄乌局势升温、政府军费预算超预期等消息刺激下，军工板块在短期内出现逆势上涨，龙头股一度冲击涨停，军工主题基金业绩也随之出现好转，部分基金由跌转涨。
从历史行情来看，军工板块一向受事件影响较大，容易被“炒作”。那么在本轮短期行情过去以后，军工是否还会继续向下调整？近期上游原材料价格上行，是否会对行业整体盈利造成影响？展望后市，军工板块投资价值如何？
霍华明认为，原材料价格上涨，对于大部分军工企业影响不会太大，但对其中某些企业的影响的确会比较直接。目前市场对于上游材料涨价拖累整个军工行业业绩的看法，也许过于悲观。
他还表示，过往军工板块受事件因素影响较大，但目前业绩是军工板块配置价值的决定因素。从业绩预告来看，大部分军工企业的业绩依然良好。随着军工板块今年以来的深度回调，板块的配置价值或也相应凸显。
以下为访谈全文：
基金佳问：今年年初军工股大幅回调，1月份大跌15%，2月末在A股整体下跌时，军工板块却逆势上涨，板块周涨幅一度排名行业第二，相关主题基金业绩也有所好转，但进入三月，军工股似乎又开始疲软。请您分析年初至今军工板块的行情及背后逻辑。
霍华明：和其他高景气板块相像，今年以来军工板块回调幅度较大，主要受外围一些因素的影响，包括美债利率的上涨以及地缘政治冲突加剧等。另外，上游原材料涨价，对于企业的盈利也存在一定的影响。
基金佳问：近期俄乌局势僵持不下，有观点认为战争利好军工，也有投资者认为现在军工属于“蹭热点”，涨势难以持续，您如何看待这种说法？从中长期来看，支撑军工股行情的核心因素是什么？
霍华明：过往军工板块受事件因素影响较大，所以很多投资者认为军工是以炒作为主的板块，但目前影响军工板块的决定性因素是业绩。从本次的俄乌事件，可以看出军工板块受事件因素影响较小。
应该看到，俄乌局势紧张反映了疫情后国与国之间的关系更加复杂，百年未有之大变局下，或许俄乌关系紧张不只是脉冲事件，可能是全球格局变化的一个缩影，在此背景下，军工板块配置价值更加突出。但业绩依然是军工板块配置价值的决定性因素，从业绩预告来看，大部分军工企业的业绩依然良好。随着军工板块今年以来的深度回调，板块的配置价值相应凸显。
基金佳问：据政府预算草案报告，我国今年军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1％，增幅比去年上调0.3百分点，是自2019年以来增幅首次突破7％。从投资角度看，政府军费预算超预期，重点利好哪些方向？未来哪些领域有望得到重点投入？
霍华明：我国军费预算同比增长7.1%，这体现了百年未有之大变局下应对外部环境变化的安全需要，同时也体现了我国“ 确保2027年实现建军百年奋斗目标”的决心。公开信息显示，军费的增加主要应用在以下几个方面：保障重大工程和重点项目的启动，加速武器装备升级换代，推进军事训练转型，改善官兵生活福利等。关键一点是，装备费占军费的比重是逐年上升的，这对上市的军工企业形成了一定的业绩保障。
基金佳问：近期钛合金、高温合金等材料涨价，对于军工产业链上下游有何影响？有观点认为，原材料成本抬升或拖累今年军工整体业绩表现，您如何看待？
霍华明：对于大部分军工企业影响不会太大，但对其中某些企业的影响的确会比较直接。但我个人理解，目前市场对于上游材料涨价拖累整个军工行业的业绩的看法，也许过于悲观了。
基金佳问：去年公募基金四季报显示，四季度公募基金对军工有所加仓，国防军工的仓位上升了0.7个百分点，公募基金加大对军工板块布局的原因有哪些？
霍华明：2019年以来，军工板块的业绩与景气度逐步受到机构投资者的认可。某阶段军工板块与其他板块比较性价比突出时，机构布局的可能性更大。
基金佳问：年初至今军工板块跌幅超过20%，去年涨幅已尽数抹除，展望后市，您认为今年军工板块行情将如何演绎，基于怎样的逻辑？
霍华明：长期看，我国军费支出占GDP的比重依然较低，约占1.2%，低于美国、俄罗斯、印度、英国、法国与德国等。这意味着未来我国的军费预算依然有较大的提升空间。军工是国家的必需品，其行业基本面与宏观经济的相关性较弱，与国家意志和规划的相关性较大。“十四五”规划提出“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一。确保在2027年实现建军百年奋斗目标”，这是投资军工行业的长期逻辑。
从业绩预告来看，大部分军工企业的业绩依然良好。军工板块除了受自身的业绩影响外，还受市场其他板块的比价效应影响。经过近期的回调，军工板块的部分优质企业性价比或是比较突出的。
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