招商基金李佳存：医药行业投资机会在哪？| “基金佳问”第一期
稿源 | 搜狐财经
作者 | 徐佳雯
2020年，疫情爆发，5G时代到来，A股市场充满变数，机遇与挑战之下，各行业板块的短期变化，以及中长期的投资调整成为投资者们最关注的话题。
搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。
做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自招商基金的招商医药健康产业股票基金经理李佳存，本期的分享主题是医药板块的行业现状以及未来的投资机会。
李佳存具有浙江大学生物科学以及上海财大金融学的复合专业背景，既懂行业又懂投资。自2008年进入广发基金开始，李佳存便从事医药行业研究，加入招商基金后进一步加深了对医药行业的投资与研究。目前，李佳存拥有12年的医药行业投研经验，并充分发挥了理论与实践相结合的优势。
李佳存的投资策略倾向于通过对整个产业的深入调研、研究，从产业中自上而下选出景气度在提升或景气度维持比较高的细分领域，然后再通过自下而上深入研究找到优秀的头部公司长期持有，赚能穿越经济周期或产业周期的钱。
据Wind数据显示，李佳存管理的招商医药健康产业股票基金，2019年全年收益率为65.83%；截至2月25日，今年以来上涨20.16%，近一年上涨72.59%。
医药板块在过去一年间迭创新高，但于近期出现高位盘整，截至2月27日收盘，申万医药生物行业指数在2月7日触及近一年高点后下跌2.39%。
（图片来源：wind，数据截至2020年2月27日）
春节期间，受新型冠状肺炎疫情影响，国家加大对医疗卫生领域资金投入，医疗器械，防护用具，抗病毒药品等医疗用品短期需求急剧增加, 口罩、疫苗、医疗器械等医药细分领域个股“异军突起”。
随着疫情的逐渐缓解与稳定，医药股面临回调和震荡，医药板块也逐步回归主线投资逻辑，不少看好和关注医药板块，以及因恐慌赎回基金的投资者们“困惑不已”。医药主题基金细分领域繁多，如何在疫情期间，把握住投资机遇是投资者们目前最关注的话题。
当前，机构纷纷看好医药板块中长期的投资机会，万联证券表示，受疫情影响，医药板块今年一季度业绩确定性高，尤其是部分中成药、医疗器械及血制品等防疫必需子行业，未来仍坚定看好创新药及产业链、创新医疗器械及自主医疗消费升级带来的长期投资机会。
招商医药健康产业股票基金经理李佳存认为, 医药板块相关基金通常为中或中高风险产品，若投资者风险偏好、投资目标与所投产品相匹配，当医药板块随疫情好转而回调，对于中长期看好医药板块的投资者而言，可考虑择机买入。
对于投资者面对医药板块回调和波动的“恐慌情绪”，李佳存表示，医药板块中长期的成长逻辑尚在，疫情结束后国家大概率会加大医疗卫生的支出，对医药板块构成中长期利好。随着疫情逐渐好转，医药板块回调，或许是上车的好机会。
基金佳问：疫情背景下，生物医药板块涨幅显著，医药主题基金“爆火”，颇受投资者青睐，医药股阶段性暴涨的原因是什么？
李佳存：疫情给中国经济乃至全球经济的增长带来了不确定性，医药板块成长的确定性显得尤为稀缺，同时资金追逐疫情概念股也加剧了医药股的阶段性暴涨。
基金佳问：目前，您看好生物医药板块的哪些细分领域的投资机会？
李佳存:目前看好的细分领域主要包括以下五个方面。
一是创新药产业链，药品的盈利模式已发生根本改变，过去仿制药高毛利，但随着医药政策的落实和商业模式的改变，创新药景气度将不断提升。创新药企业研发出新药后，基本都是消费者自费买单，即使降价纳入医保目录也大概率可以实现以价换量；
二是血制品，此次新冠肺炎疫情使静丙需求大大提升，在重患治疗过程中发挥了积极作用，生产厂家库存普遍快速下降，对短期业绩预计有较为明显的提升。中长期来看，本次疫情对静丙起到了事件性营销的作用，临床认知得以提升，有利于驱动后续增长；
三是药店，“医药分家”是大势所趋，未来处方药将逐渐从医院流向药店，目前国内药店市场集中度较低，国内前六大的集中度仅20%，而日本和美国前三大零售连锁药房合计集中度达到50%、80%以上。未来5-10年，国内的药店市场份额会不断提升。目前药房还有不超过15%的加价率；
四是医疗服务，新的医保局成立后，不断降低药品的占比，提升医疗服务的比例，结构上来看，医疗服务行业将受益；
五是部分医疗器械，具有消费品属性，不受控费降价的影响。
基金佳问: 随着疫情逐渐好转，医药板块回调，这是否意味着疫情过后，医药股的“牛市”即将终结？
李佳存:随着疫情逐渐好转，医药板块回调，或许是上车的好机会，原因是医药板块中长期的成长逻辑尚在，疫情结束后国家大概率会加大医疗卫生的支出，对医药板块构成中长期利好。
基金佳问:长期来看，疫情过后医药板块将发生怎样的变化，投资策略将会有怎样的调整？如何把握医药股中长期机会？
李佳存:长期来看，疫情过后国家有望加大医疗卫生投入，相关领域将出现新的投资机会，建议把握医药板块中长期的投资脉络，忽视疫情主题的短期波动。从基本面横向比较来看，医药板块仍是增长较为确定的板块之一。
从中国的人口结构来看，医药行业趋势空间广阔。未来10年中国人口老龄化将会加速，医疗支出的负担越来越重。医药行业的需求增长非常大，未来空间可期。中国医疗费用支出占GDP比重目前为5%-6%，美国的这一数据是17%，印度、巴西等国家都在8%-10%，长远看中国这一比例还有很大提升空间。
基金佳问:面对医药板块回调，不少投资者考虑是否需要赎回基金，投资者应该如何抓住当前机遇，理性做出投资选择？
李佳存:医药板块相关基金通常为中或中高风险产品，若投资者风险偏好、投资目标与所投产品相匹配，当医药板块随疫情好转而回调，对于中长期看好医药板块的投资者而言，可考虑择机买入。
基金佳问: 您认为医药基金的投资逻辑是什么？
李佳存:招商医药健康产业股票基金的投资框架是通过自下而上深入研究发掘成长空间巨大的优秀公司，买入并长期持有获取持续稳定的收益，具体投资思路是选择不受医保局控费降价政策影响的细分领域，寻找能够穿越经济和政策周期的优秀品种。
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