有色金属行业深度报告-供需趋紧下电解铝行业进入上行周期

有色金属行业深度报告-供需趋紧下电解铝行业进入上行周期

供给缺口扩大的趋势基本确定，库存处于十年历史低位，盈利上涨空间打开电解铝行业进入上行周期。

供给:国内产能迫近天花板，海外停产限产持续

由于电力能耗受限等因素，国内剩余产能补齐的可能性较低，电解铝运行产能比接近 4467 万吨产能“天花板”，海外限产停产趋势不减，产能新增有限，预计2023年全球产能达到 7095.7 万吨，同比增长 3.65%，其中国内产能达到 4159.7万吨，同比增长 2.89%，国外产能达到 2936 万吨，同比增长 4.74%。2025年国内运行产能基本达到产能“天花板”，全球产能达到 7438 万吨的峰值

需求:新能源发展核心金属，轻量化趋势重点受益

汽车领城新能源渗透率的提高以及车身轻量化的发展趋势拉动铝需求迅速增长稳增长背景下，新能源基建也有望发力，光伏、电网的建设推动电子，电力行业用铝占比较大提升。

·2025年新能源汽车领域耗铝量约 475 万吨，2030 年超过 1000 万吨:

·铝边框属于光伏不可或缺的辅材，预计 2025 年耗铝量约为 287 万吨;

· 铝在风电领城逐渐崭露头角，预计 2025 年风电领城带动铝需求量 134 万吨:

·机器人领域趋向于使用铝和定制挤压铝型材进行轻量化解决方案

来源：浙商证券

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