谭雅玲：人民币短期因素异常与长期背景受制自主性待加强
作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院 独立经济学家
昨日人民币贬值是市场热议焦点，其中预期贬值加深与我去年年底预期的指向吻合，汇率长期动向将是市场面对短期波动需要有的定力与定律。
一方面人民币极端贬值的非常化是操作主体的娴熟技术力量所为。
6月26日人民币两地贬值深度同步至7.24元，波动幅度达到400点的0.5%，反比美元波动率维持102点窄幅调节，波动幅度200点有限为0.2%。美元相对稳定偏贬值之下的人民币极端贬值似乎不符合货币逻辑关系，即美元贬值为人民币升值、美元升值为人民币贬值，这种同贬局面或因离岸海外投机性对标竞争手法。
其中海外国际外汇市场规模效益、技术能量、经验势力以及机制优势或是美元操控全球货币体系与格局尚无法改变的现实。包括欧元升值脱离自身基本面，市场炒作加息情绪是刺激升值的美元贬值诉求主导。
而日元贬值与日股上涨内在逻辑不伤筋骨，反之关联交叉汇率也刺激人民币贬值。由此看，本轮人民币贬值更多在海外摆布对标有备而来。毕竟中美利差效应具有投机获利的空间与由头，但是此时人民币贬值和加深贬值并不利于我国信心稳定和心理安逸，甚至故纵破坏我国银行间外汇市场报价复杂局面，之前人民币预期与现实人民币行情背离超乎大多数人预测，银行产品面临尴尬凸显，这进一步显示海外投机针对性攻击是此轮人民币贬值需要反省与警惕的事态。
尤其目前美元优势依然存在，外汇市场美元一支独大依旧是报价机制与货币关联主导，人民币与美元不对等和不对称存在差异，投机具有战略指向与战术导向是不容忽略的汇率博弈逻辑与操纵手法。
另一方面人民币贬值加深中美贸易争端大背景在于战略遏制而为。
而目前人民币加速贬值无论对国内经济恢复或企业产量产能产品发挥都处于干扰与打压态势，尤其外贸形势的不尽人意，此时对出口企业的结汇锁汇两难之间。
难点之一是收汇美元与订单挂钩处于恢复之中，存量美元受到美元存款利率影响，即期结汇有限，人民币贬值现实并不适宜。加之这种快速贬值的预期心理推波助澜的欲望贬值将是更大风险，人民币稳定存在干扰。难点之二是远期锁汇不及即期结汇水平，银行产品贴水来自预测反向结果，尤其产品与银行效益挂钩的经营压力也是人民币贬值更加被动的现实。
上面人民币贬值的短期因素更来自长期环境竞争所为，这就是中美贸易关系以及延展金融等多角度的争执，进而两者竞争主基调的遏制中国是人民币此刻贬值加深外部主导与刻意规划的可能更令人发指。所以我国央行中间价指导坚持以我为主极力收敛离岸市场人民币贬值偏激性报价，以利于我国经济外贸与企业恢复周期的信心稳定。
然而，下半年外汇市场美元贬值发挥是重点，人民币升贬值震荡将进一步加大，预计人民币贬值加深还会反复，人民币升值不会再次达到去年升值水平。这又涉及当前我国政策调控均衡进出口的结构问题。毕竟我国加强进口举措面对人民币贬值加深和升值有限不利显而易见，这更表明离岸技术操纵的政策压制与干扰破坏凸显对标性压制。对此，当前人民币贬值加速具有很多深层次背景与市场逻辑故纵因素值得警惕货币安全。
评论