张亦春金融市场学第5版考研真题精选题库

张亦春金融市场学第5版考研真题精选题库

张亦春金融市场学第5版考研真题精选题库简介：

题库摘录：

影响利率的风险结构的因素有哪些？[辽宁大学2017研]

答：

到期期限相同的债券或许有着不同的利率，这些不同利率之间的联系被称为利率的风险结构。影响利率风险结构的因素包括：

（1）违约因素违约因素直接影响债券的利率水平，由违约因素导致的偿债风险通常被称为违约风险。是指债券发行人到期无法或不愿履行实现承诺的利息支付或面值偿付义务的可能性，这种可能性将对债券利率产生重要影响。在到期期限相同的情况下，有违约风险的企业债券与无风险的国债之间的利差便是风险溢价。通常说来，有违约风险的债券总会存在正的风险溢价，而且风险溢价会随着违约风险的上升而增加。

（2）流动性因素流动性是影响债券利率的另一重要因素。流动性被用来衡量金融资产转换为现金的能力。债券的流动性越强，意味着它转换成现金时所支付的成本会越低。不过，流动性强同时意味着收益率低，如果投资者选择持有流动性强的债券，就得以放弃部分收益为代价；反之亦然。流动性会影响投资者持有债券的愿望，在到期日和利率相同的情况下，投资者通常会选择持有流动性强的债券。要让投资者对流动性较差的债券产生需求，债券发行者就得提供相应的流动性补偿。直观地说，在流动性较差的债券的利率中，有必要包含一个利差，即流动性溢价。

（3）税收因素债券利息的税收政策同样会影响债券利率。对于投资者来说，即使市政债券的利率较低，流动性较差，有时还存在违约风险，但若考虑了税收减免因素，持有市政债券的回报仍然较高。

套期保值

答：

套期保值指市场参与者为了规避某一个市场上的风险（包括价格风险、利率风险、汇率风险等），而在另一个市场上所采取的风险对冲措施。在实践中，套期保值的做法通常是：市场参与者为了规避现货市场上的价格风险、利率风险、汇率风险，而在衍生工具市场（包括远期市场、期货市场、期权市场以及互换市场等）上进行替代操作，以达到规避风险的目的。套期保值的基本原理是：利用现货市场上某种商品的价格变化趋势，与该种商品在衍生工具市场上的变化趋势大致相同的规律，同时根据数量均衡、交易方向相对的原则，在衍生工具市场上买入（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相对的衍生工具（如远期合约、期货合约、期权合约、互换合约等），以利用衍生工具市场上的盈亏来冲销现货市场上的盈亏，从而达到稳定成本或利润的目的。根据所利用的衍生工具市场的不同，套期保值可以分为：期货套期保值、远期套期保值、期权套期保值、互换套期保值。根据具体操作方式的不同，套期保值又可以分为买入套期保值、卖出套期保值。

单一汇率（Single Exchange Rate）与复汇率（Multiple Exchange Rate）

答：

单一汇率指一国货币当局对本国货币只规定一种买卖价格的制度形式。在实行单一汇率的国家，外汇买卖不分贸易、非贸易外汇收支，均按一种汇率进行外汇买卖。在实行外汇管制的国家，汇率由外汇管制机构制定和公布；在不实行外汇管制的国家，汇率受外汇市场供求关系的影响而变动。中国在1994年外汇体制改革后，实现了汇率并轨，从此人民币实行单一汇率。复汇率又称“差别汇率”或“多重汇率”，它是某些外汇管制国家对汇率管制的方式之一，指一国货币当局对外汇汇率人为地规定两个或两个以上的汇率，不同汇率适用于不同类别交易项目的制度形式。复汇率根据需要对不同的交易实行歧视性待遇，原则是对需要鼓励的交易规定优惠的汇率（如对出口规定适用较高的外汇价格，对先进技术设备的进口适用较低的外汇价格等），对需要限制的交易则规定不利的汇率（如对奢侈品进口和资本输出用汇规定适用较高的价格）。在有些国家，只存在两种或三种的歧视性汇率，在有些国家则规定有多达几十种的歧视性汇率。

购买力平价和利率平价理论

答：

购买力平价和利率平价是汇率决定理论的两种形式。购买力平价说（简称PPP），其基本思想是：货币的价值在于它所具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种形式，主要有绝对购买力和相对购买力两种形式。绝对购买力平价认为汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。相对购买力平价认为汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。购买力平价的理论基础是货币数量说。在购买力平价理论看来，货币数量决定货币购买力和物价水平，从而决定汇率。所以汇率完全是一种货币现象。利率平价理论的思想由凯恩斯于1923年首次提出，他认为汇率波动由两国利率差价决定。利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国在期汇市场上必定升水。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以牟取利润。利率平价理论又分为抵补利率平价和非抵补利率平价两种。前者假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险，因此分析的是汇率远期升贴水率的实际值。后者即非抵补利率平价理论，即假设交易者根据自己对未来汇率变动的预期来计算预期的收益，在承担一定的风险情况下进行投资活动，因此分析的对象是汇率升贴水率的预期值。

什么是远期利率协议？

答：

（1）远期利率协议是指希望对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。从保值者的角度出发，买卖双方同意从未来某一商定的日期开始在某一特定时期内借贷一笔利率固定、数额确定、以具体货币表示的名义本金。

①远期利率协议的买方是名义借款人，如果利率下跌的话，他必须以事先确定的利率支付利息，但如果利率走高的话，他就可以受到保护。因为他依然以事先确定的利率支付利息，可以有效的防范高利率造成的借款成本上升。远期利率协议的买方出于两种动机应用远期利率协议：一种动机是他确实有借款的需要，远期利率协议是自我防卫的手段；另一种动机是他的原生盗产根本就没有面临利率风险，他之所以进行交易，纯粹是为了对利率上涨进行投机。

②远期利率协议的卖方是名义贷款人，贷款利率的高低由他来确定。如果利率下跌，远期利率协议的卖方受到保护，如果利率上升，他依然以事先确定的利率收取利息。作为远期利率协议的卖方，应用远期利率协议的动机也同样有两种：一种是防范利率在未来下跌的风险，二是纯粹想在利率下跌中获得投机利益。

（2）远期利率协议是一种场外交易产品，可以针对不同的客户量体裁衣，极具灵活性。协议的买方一般不需要支付保证金或者保险费，但要支付交易佣金。而对协议的卖方而言，虽然远期利率协议是以固定利率授予的一笔远期贷款，但是却没有实际的贷款义务，不存在本金流动问题，只需要调集一部分资本作为远期利率协议交易的保证，所需要的资金与传统的远期对远期贷款所要求的资本金相比，只有后者的1%左右。

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资料参考：

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