交通运输行业：油运图鉴（第五期）

交通运输行业：油运图鉴（第五期）

投资逻辑:油运“超级牛市”期权一一需求意外+供给瓶颈

·需求意外:逆全球化下全球油运贸易重构，海运量增加与航距拉长驱动油运需求明显增长，且可持续。

·供给瓶颈:油轮老龄化最为严重，未来数年船台趋紧，叠加环保约束供给弹性，成就油运供给刚性凸显

原油油运跟踪:全球原油贸易重构持续，中国进口恢复将是关键

·俄乌冲突开启贸易重构，对俄原油制裁后重构深化且持续--欧洲转向美湾/西非/中东进口，俄油转向亚太出口，航距已拉长.

·年初以来，中国原油进口主导景气变化。Q2淡季中国进口超预期缩减，待炼厂集中检修结束有望逐步恢复，04旺季仍将可期。

来源：国泰君安

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