买了这么多的永续债信托，你真的了解永续债吗？
导读
5月私募新规实施后，相信光的私募大佬也开始黯淡，债券和发行人双10%的限制更是让市场的单债一度遭疯抢。现在的债基市场，存量单债极少，新增不多且都为混债，这时候信托足够给力，各省各地卯足劲儿发行标债信托，公募债、市场首发、AA+等稀缺资产接踵而来。标债的主战场已经转移到了信托上，这里，就有个小知识了，常见的“永续债”信托，到底是啥？是否属于标债呢？请往下读，作者给您娓娓道来~
资料来源：公众号 债基之家
1、什么是永续债?
永续债券，顾名思义：永远存续的债券，也称无期债券，是指没有明确的到期时间或者期限非常长（一般超过30年）的债券。2019年财政部、税务总局发布《关于永续债企业所得税政策问题的公告》中官方是这样定义的：永续债指经国家发展改革委员会、中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会核准，或经中国银行间市场交易商协会注册、中国证券监督管理委员会授权的证券自律组织备案，依照法定程序发行、附赎回（续期）选择权或无明确到期日的债券，包括可续期企业债、可续期公司债、永续债务融资工具（含永续票据）、无固定期限资本债券等。
简单总结为：
1.依照法定程序发行、但无明确到期日的债券
2.永续债包括企业债、公司债、中期票据、定向工具、金融债等，不同债券在发行时分别受不同监管机构监管
划重点：永续债并不是单一的债券品类，而是多种债券合集
2、投资永续债是否需要缴税?
机构投资者的企业所得税：
依据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第37号——金融工具列报》相关规定，是否需要缴税主要还得看永续债的会计分类是权益工具还是金融负债。
（详情可以参考下图）
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增值税也一样，如果该企业将永续债会计上记为权益工具的，则机构取得的股息收入不需要缴纳增值税；如果计入金融负债，取得的利息收入则需要缴纳增值税。
对个人投资者而言，认购的为信托项目，这类项目在付息及到期兑付本金的时候在项目端也就是信托层面就已经整体扣过税了，个人投资人分配到的利息及本金都属于税后收益，无需再次缴税。
3、永续债与普通债券有哪些异同?
首先，永续债和债券一样都需要依照法定程序发行，根据所属债券的种类接受相应机构的监管。
至于不同点，其实主要在2个方面
1.存续时间：一般的债券都有固定的到期时间，而永续债没有，永续债可以长久或者无限存续。
2.利息支付条款：一般债券都会有一个固定的付息日，发行人需要按照约定的时间还本付息。如果超过约定时间未付息，哪怕就晚1天也算违约。但永续债则不一样，发行时可以设置一个延期支付的条款，发行人可自行选择将当期利息推迟至下一个付息日支付（且不算违约），对发行人来说付息可选，资金会更灵活，但对于投资人而言，递延支付利息条款则是一个潜在的风险点。
（某信托合同中关于递延支付利息条款）
4、永续债信托到底是标类还是非标?
资管新规第5条，明确在银行间市场、证券交易所市场挂牌交易的属于标准化资产，其他都是非标（包括信托贷款、契约基金等）。目前市场上的永续债信托大都以信托贷款的方式向融资方发放的无固定期限贷款，由此可得，底层资产为永续债的信托属于非标。但中国人民银行有关部门负责人就《标准化债权类资产认定规则》相关问题答记者问第七问中指出“对永续债、可转债，根据《企业会计准则》及发行机构会计归属等明确其资产属性为债权的，属于标债资产，资产属性不属于债权的，维持现行监管要求不变，且不按照《指导意见》有关非标资产监管要求处理。”也就是说不属于“标债资产”范围的非标永续债暂时不按照非标资产进行监管，这也就等于是给了永续债一顶安全帽，这才被信托当成了香饽饽。
资料来源：公众号 债基之家
总而言之，永续债信托不属于标债信托，虽现在不按照非标资产进行监管，但仍有一定的风险敞口，值得广大投资人留心注意。
5、永续债信托的投资风险有哪些?
信托虽安全,但任何投资都会有风险,还是需要各位投资有人谨慎挑选,在确保资金足够安全的前提下获取最大化的收益才是正解。下面作者从专业的角度给大家总结了永续债信托的极大风险区，帮助大家避雷：
1.信托项目到期无法按期退出：永续债信托最大的风险，其实就是在没有固定到期时间，项目约定的时间到期后，发行人（资金短缺等因素）选择续期，导致信托计划无法按期退出。注意了，续期是发行人的合法权力，此时信托公司无法要求对方提前还款，因为这都是永续债独有的选择选，也是发行时就提前约定好的。
信托公司为了确保督促发行人及时还款，会在合同中设置利率跳升机制。如果到期后发行人选择续期或者多递延支付利息，不仅会出发利率跳升增加融资成本，还会影响发行人在公开市场上的声誉，进而影响其后续融资，所以目前政信永续债信托选择续期的极少，毕竟续期代价还是非常大的。
2.偿债顺序劣后风险：永续债尽管交易合同中会约定本笔债权在破产清算时的清偿顺序等同于交易对手待偿还的其他普通债权。但如果法院认为该笔类永续债具有次级属性，那么信托公司对融资方在资产保全和追偿上将处于劣后位置，也就是排在一般债券和其他债务之后偿付。
3.监管存在夹层空间：文章开头也给大家讲到，永续债并不是单一债券品种，属于各类债券合集，而且监管也是各管各，虽然没有严格异议监管非标，但也正因如此，留下了监管的空白区域（有点传统的非标定融意味，说不定哪天就开始严打）。
4.资金流动行风险：投资人无法按照约定时间回收资金，也就无法再次进行投资，对投资人而言，选择永续债，资金的流动性比一般债券要差得多。
5.永续债的选择难度较大：现在大家选择永续债信托主要还是根据项目所属区域及发行人的综合实力来判断，但是 没有严格信息披露机制，信息存在一定的滞后性，所以项目的选择难度较大；需要投资人具备更专业的投资眼光及丰富的投资判断能力。
结语
永续债似债实则并非债，严格点来讲属于非标类，目前市场上的永续债主要是江苏、浙江及个别省会城市，区域经济实力还是较强，收益上的优势其实也不大，所以如果有标债的情况下，肯定更建议大家首选标债，不论是从底层资产还是偿付顺序上来分析都会更优与永续债。但如果没有其他标债信托可选，大家可根据发行人实力、区域经济等进行综合考虑，首选江浙沿海区域，尽量避开网红区，在信托管理人的风控下，风险肯定比传统的非标定融、拍卖要低得多，资金自然也会更安全。
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资料来源：公众号 债基之家
文末谨言:本文仅代表债基之家作者观点，仅供学习参考，不构成任何投资建议，投资有风险，投资人应该考虑个人风险承受能力，慎重做好自己的投资决策！
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