农发种业【600313】简析+农业赛道概述
【关键词：爆量、龙虎榜、估值低位】
分析理由：2023年7月7日，粮食概念大涨2.13%，在这个热点上蹿下跳的行情下，也是刚刚冒头的阶段。
从dde大单看，当天，市值103亿的农发种业涨停，交易额13.5亿，其中dde大单金额4.19亿，当日龙虎榜买入1.3亿，卖出0.59亿，净差6400万。
消息面：
农业股异动拉升，农发种业、神农科技、丰乐种业、荃银高科、万向德农、登海种业等冲高。
7月7日，海关总署进出口食品安全局负责人就国际原子能机构发布日本福岛核污染水处置综合评估报告答记者问。
为防范受到放射性污染的日本食品输华，保护中国消费者进口食品安全，中国海关禁止进口日本福岛等十个县（都）食品，对来自日本其他地区的食品特别是水产品（含食用水生动物）严格审核随附证明文件，强化监管，严格实施100%查验，严防存在风险的产品输入。
【基本面简介】
业务涵盖玉米、小麦、水稻三大粮食作物等农作物种业、农药、肥料以及农业综合服务业务。
在开展种业“育繁推一体化”建设的同时，公司推进“种药肥一体化”战略，提升公司农业综合服务的能力；
聚焦产业发展的优势地区，以种业为主导开展农业综合服务体系建设，向农业综合服务商转型升级。
公司目前已具备了市场领先的产业基础和较强的科技实力，正在探索模式创新，向农业综合服务商转型升级。
【收入构成】
2022年报：
化肥:47.2%;订单粮贸:16.76%;农药类:16.51%;麦种:9.54%;玉米种:5.17%;水稻:2.69%;其他:1.32%;其他业务:0.8%
2021年报：
化肥:48.7%;麦种:13.87%;农药类:11.62%;玉米种:5.8%;酒粮:5.03%;面粉:4.75%;水稻:3.43%;其他:2.63%;其他业务:2.63%;麸皮:0.93%;黄粉:0.39%;花生种:0.21%
【业绩】
收入增长稳定，净利润大幅增长，毛利率稳定在11%，净利润5%左右，负债率36%左右。
7月6日，发布公告，公司2023年上半年实现盈利，预计实现归属于母公司所有者的净利润7,100万元到7,600万元，与上年同期相比将增加2,416万元到2,916万元，同比将增加51.58%到62.25%。
【种子赛道概述】
行业景气度抬升，新销售季利润修复
种植板块营收稳定增长，行业一季度盈利向好。2022年种植板块实现营业收入628.96亿元，同比增长13.41%，实现归母净利润17.85亿元，同比下降17.46%，2022年行业盈利下降主要系部分企业出现大额亏损所致，行业收入端依旧保持稳定上涨态势。板块 2023年Q1实现营业收入172.77亿元，同比增长 32.21%，实现归母净利润16.68亿元，同比增加70.O7%，板块维持较高景气度。
从重点种业公司营收端看，2022年种业公司均实现营收同比正增长，其中增速较快的为农发种业、荃银高科以及神农科技，分别同比增长39.42%、38.47%与28.90%。2023年Q1除登海种业和神农科技外，其余公司均实现营收同比正增长，其中增速较快的为敦煌种业、荃银高科以及农发种业，分别同比增长70.27%、40.22%与25.53%，种业公司景气度较好。
从利润端看，2022年多数种业公司处在利润端同比增长的状态，其中农发种业增速突出，2022年实现归母净利润2.30 亿元，同比增长533.61%。而隆平高科则为种业公司中利润下滑幅度最大的企业，2022年从2021年的盈利0.62亿元转亏损8.76亿元，同比减少1503.53%;隆平高科2022年盈利大幅下滑主要系美元贷款的汇兑损益、存货等资产减值、研发费用上升等因素影响。2023年Q1除万向德农、登海种业、大北农，其余公司均实现盈利正增长，其中增速较快的企业有隆平高科、敦煌种业与农发种业，分别同比增长213.22%、208.42%与105.90%。
从公司盈利指标看，2022年种业毛利率水平整体较高，其中万向德农综合表现突出，毛利率/净利率/ROE分别为47.76%/33.91%/13.04%;毛利率相对较低的有农发种业、丰乐种业、大北农，分别为10.77%/12.65%/13.06%，行业总体毛利水平超10%。其中隆平高科受到当期费用大幅上升以及非经常性损益金额较大的影响，净利率水平较低，神农科技系本期计提资产减值损失原因导致净利率下降。2023年Q1万向德农依旧有较好的盈利表现，毛利率/净利率/ROE分别为32.69%/44.94%/5.85%，其中净利率高于毛利率主要系投资收益所致，隆平高科实现毛利率与净利率修复至行业领先水平，毛利率/净利率/ROE分别为45.13%/22.24%/3.30%，农发种业、丰乐种业、大北农毛利率仍然处于相对低位。
从费用情况看，行业整体费用率略有上升。2022年个股合计期间费用率前三名为神农科技、隆平高科、万向德农，分别为36.55%、34.60%与 22.37%。其中单项费用率最高的分别为:万向德农18.71%的销售费用率，神农科技24.50%的管理费用率与隆平高科9.42%的财务费用率;其中期间费用率较低的为农发种业、丰乐种业与登海种业，分别为5.30%、8.45%与 9.89%。2023年Q1个股合计期间费用率前三名为神农科技、隆平高科与荃银高科，分别为34.59%、19.77%与14.08%。其中神农科技的销售费用率、管理费用率均为最高，分别为11.31%与23.70%，隆平高科仍财务费用率最高，达2.31%。
从库存情况来看，2023年Q1统计的9家公司中有6家库存较去年同期增加:农发种业存货8.30亿元，同比增加78.07%;万向德农存货1.97亿元，同比增加84.12%;登海种业存货7.17亿元，同比增加106.40%;荃银高科存货11.69亿元，同比增加27.18%;神农科技存货0.67亿元，同比增加21.51%;大北农存货43.39亿元，同比增加20.16%。3家种子公司存货较去年同比有所降低:隆平高科存货16.20亿元，同比减少0.51%;丰乐种业存货6.64亿元，同比减少20.01%;敦煌种业存货1.97亿元，同比减少4.23%。
粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而近期生物育种相关文件的发布再次强调了国家推行生物育种的决心。2022年销售季玉米种子销售较好，优质品种呈现供不应求态势，预计今年玉米种业景气度有望维持。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速成长。
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