明看并购 | 百克生物：你是认真的么？

明看并购 | 百克生物：你是认真的么？

近期，百克生物对传信生物进行增资及股权收购，是疫苗产业发生的又一次并购整合，在疫苗圈相当于辉瑞收购了BioNtech。前有艾美收购丽凡达，传统疫苗企业布局mRNA并不算新鲜事，但本次交易设置了极为严苛的收购条件：分步进行且对赌条款苛刻，由此可见百克生物想主动又怕粘包的犹豫，从侧面反映出百克实则日子也不好过。

产品单一。 水痘疫苗是百克生物主要的营收来源，与上海所等5家企业瓜分市场。2019年至2022年，百克生物水痘疫苗的营收占比分别为 97.06%、76.83%、 84.88% 及89.35%。千呼万唤的带状疱疹减毒活疫苗虽然上市，号称打破了GSK的垄断，但只有百分之六十多的保护率，沿用15年前的技术，不知靠什么和保护率高达97%的GSK重组亚单位苗竞争。

管线乏力。在研品种只有鼻喷流感和百白破联苗，并没有类似HPV、肺炎等大品种。受限于疫苗产业研发周期长、投入成本大、大规模生产难等特点，百克在现有大品种的路上，显然失去了追赶的希望。

背靠长春高新国企“大树”，百克生物却还难以脱颖而出。产品的单一化、研发能力的限制，使其亟需寻求突破点。由此，百克这样有生产条件、缺少产品的企业，与有独特技术、缺少生产条件的传信生物便一拍即合，二者各取所需，相互视对方为“救命稻草”，报团取暖。但“真经难取”，mRNA疫苗生产的每个环节都存在亟需突破的技术、工艺难点。分步进行并设置对赌条款的收购，恰恰反映出百克生物的纠结。

百克与传信，前路漫漫亦灿灿。

作者：包呼吉乐图